壹角度 巴菲特的投資智慧(二)(2014/9/11) (林本利)

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壹角度

巴菲特的投資智慧(二)( 2014/9/11)

1956年,巴菲特以 100美元入股成立投資公司(之後收購巴郡),當時他不過 26歲,之後 30多年,他的投資表現一直遠遠跑贏大市,公司股價每年以 30%的速度增長。

踏入上世紀 90年代,美國科網(及電訊)公司股價急升,向來着重長期投資和價值投資的巴菲特,看不到科網公司有什麼長線投資價值,故此沒有收購高增長的科網公司,以致巴郡的表現一度跑輸大市。直到 2000年,科網股泡沫爆破,一眾科網公司股價急挫,有些下跌超過九成,甚至要破產。巴菲特控制的巴郡,不單避過科網股災,還可趁低吸納股權。
兩年後,他在致股東的信中,形容金融市場上衍生工具氾濫,是個計時炸彈,大殺傷武器。同樣,投資市場對巴菲特的警告充耳不聞,繼續濫發衍生工具,大做槓桿,次按證券產品愈發愈多,債務愈滾愈大。到 2006年美國樓市從高位下挫,投資銀行手上的次按證券產品及其他衍生工具的價值大跌,開始出現信貸違約危機。到 2008年 3月,摩根大通收購華爾街第五大投資銀行貝爾斯登。同年 9月中,第四大投資銀行雷曼兄弟因為得不到財政部擔保,最終找不到買家,要申請破產保護令,觸發全球金融海嘯。
其餘三大投行,美林證券由美國銀行收購,摩根士丹利和高盛亦要努力尋找其他投資者收購股權和注資,方能避過一劫。當日巴菲特說過:「潮退時便知道誰沒有穿泳褲游泳了!」美國華爾街五大投資銀行教人投資,自己卻不善理財,不是破產,就是要用納稅人及其他人的錢去打救,十分諷刺。巴菲特在金融海嘯期間以賤價認購高盛 50億美元優先股,每年收取十釐利息,之後在 2013年行使認股權,未花一分錢便成為高盛十大股東。
巴菲特另一經典之作是在 2003年 3月入股中石油,以每股 1.6-1.7元購入 10%H股。到 2007年 7月開始,趁國企股炒得如火如荼之際,分多次全數出售手上股權,配售價由每股 11.5元至 15元,套現約 300億元,四年半大賺七倍以上,連同股息,每年複式回報高達 70%。當年藉着港股直通車及中石油發行 A股兩大利好消息帶動,中石油股價一度高見 20元,不少人取笑巴菲特過早出售中石油。但 2008年 9月爆發金融海嘯後,中石油股價急挫至 4元,那些之前取笑巴菲特的人,正陷於水深火熱中。
巴菲特選股是以每年賺取 10%回報為目標,若沒有足夠把握就不會採取行動。而事實上,他投資的實際回報是每年賺取 20%,是目標的兩倍。除了認清投資目標外,巴菲特其他的投資座右銘,包括要簡單、直接和認識投資項目;要有冷靜的頭腦、理性判斷和獨立分析能力;以及要有耐性,戰勝貪婪和恐懼。
巴菲特長期高據福布斯富豪榜前三位,現時擁有財富超過 500億美元( 4,000多億港元)。他承諾將財產 99%捐給慈善機構, 2006年率先把 85%捐給五個慈善基金會,當時股份總值 370億美元(接近 3,000億港元)。巴菲特慷慨捐出身家,造福下一代,實在值得本地和內地富豪學習。
巴菲特有三個兒女,三人都大學輟學,從事自己喜愛的工作。大女蘇茜是個快樂的家庭主婦,在家鄉奧馬哈開了一間針織廠,積極參與慈善工作。大兒子霍華德從小喜愛挖掘機,後來成為一個農場主人和攝影師,並幫助巴菲特守護巴郡傳統。細兒子彼得是個音樂家,得到巴菲特支持,選擇離開大學走音樂之路。他後來寫了一本書,書名叫《做你自己:股神巴菲特送給兒子的人生禮物》。看看本地富豪,又有多少個願意讓子女做回自己,選擇自己喜愛的事業?

林本利 曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監( http://www.livingword.edu.hk

作者網誌- http://lampunlee.blogspot.com

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